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中资海外并购:2019的变与不变

中资海外并购:2019的变与不变

来源:晨哨并购(ID:MW-Group)

导读:2019年3月7日下午《全球价值链嬗变与2019中资海外并购展望》在北交所成功举行。中投、渤海华美、云月控股、工商银行总行并购处等来实业界、投资界、专业服务机构的共140余位代表出席。与会代表认为,虽然中企海外并购增长放缓,但中企海外并购大逻辑没有改变,需求依然旺盛,面临欧美投资审查的加强,不少私募股权投资基金创新海外并购策略以求发展,符合导向的并购极少有资金出境问题。此外,中美贸易摩擦背后的竞争本质、海外并购主体的身份等引起了热烈讨论。

2019年3月7日下午,由晨哨主办、北京产权交易所(下称北交所)和北京股权投资基金协会联合主办的《全球价值链嬗变与2019中资海外并购展望》在北交所成功举行。会议讨论了2019年中资海外并购新趋势,和新环境下私募股权投资基金的角色和策略创新。晨哨集团副总裁罗小军和北京产权交易所副总裁周志武分别致开幕辞。中投研究院副院长陈超,渤海华美(上海)股权投资基金管理有限公司总经理李祥生,云月控股执行合伙人、北京股权投资基金协会执行副会长宋斌等分别作主题分享,意志高驰国际投资银行董事刘峰,中鹏律师事务所主任、合伙人邹振东,工商银行总行跨境并购处副处长姚影参与圆桌对话。来自实业界、投资界、专业服务机构的共140余位代表参加了此次会议。会上,北京股权投资基金协会副秘书长李明代表协会发布《2018年下半年北京地区私募股权投资行业发展指数》,晨哨数据分析师陈敏代表晨哨发布《晨哨2018-2019中资海外并购年报》。会议由北交所国际业务部负责人刘君楠主持。

晨哨集团副总裁罗小军介绍说,作为一家专注于全球股权交易撮合的平台企业,晨哨中国大买手平台上汇聚了全球(包括中国在内的)129个国家的超过15000个股权标的和超过4000宗中国企业并购需求,平台月平均能产生NDA300宗。晨哨大买手平台基于项目方和买方数字画像,以人工和智能融合的方式,即数智驱动的股权交易撮合,为企业和专业投资机构提供智能交易撮合服务,为地方政府提供精准招商引资服务,成为企业、专业服务机构、地方产业园区开展海外并购或招商引资工作的得力助手。

北交所副总裁周志武在致辞中对北交所的业务模式进行了详细介绍,并呼吁开放合作。成立于2004年,北交所历经15年的发展,其功能已从最初的服务国资、国企改革,延伸到服务海内外各类权益和资产、各类企业投融资并购、各类服务市场主体进行资源配置,形成了多种服务功能兼容并蓄、相辅相成、齐头并进的发展格局。2015年-2018年连续四年交易规模达到5万亿以上,2018年交易规模达到6.49万亿,已成为全国领先的并购交易平台。此外,北交所国际业务立足国内、面向全球,充分利用全球化信息资源优势整合国内外并购资源和融资渠道,提供世界一流国际并购撮合和跨境融资的一站式服务。北交所企业的中鹏国际版已成功挂牌上千个国际项目,服务海内外投资并购业务。

2019中资海外并购趋势

《晨哨2018-2019年中资海外并购报告》显示,受市场和监管影响,2018年中资海外并购交易宗数和金额继续下探。2018年中资发起的海外并购共计483宗,其中328宗披露了交易金额,披露金额合计1376.02亿美元。交易宗数同比下降13.90%,披露交易金额同比下降52.05%。同时,中资海外并购呈现新趋势。标的行业上,基于产业的并购成为主流,以技术升级、市场开发成为主要驱动因素,制造业、TMT、医疗\健康、能源\矿产和消费品行业并购活跃。从买方来看,上市公司是主力军,民营企业占比进一步上升,北京、广东、浙江、香港和上海是中资海外并购的热门出发地。投资地区上,欧洲成为首要并购目的地,亚洲取代北美洲位列2018年中资海外并购第二热门区域。在中资海外并购整体下降的背景下,“一带一路”沿线国家和地区的并购宗数出现了13.64%的增长。从晨哨大买手平台买卖方行为数据来看,中资海外并购需求主要分布在制造业、医疗\健康和TMT行业,海外卖方待出售的标的资产集中分布在机械设备、医疗器械以及医药行业(二级行业),其中德国、美国、英国、意大利高居前四大项目来源地。晨哨预计,中资企业对先进技术和高端制造领域的海外并购在未来将继续保持增长,但海外并购难度加大。伴随着我国中产阶段人群的扩大,未来中资在消费品领域的海外并购将会继续活跃。此外,在国内外政策影响下,“一带一路”沿线国家在中资海外并购中所扮演的角色将更加凸显。

云月控股执行合伙人、北京股权投资基金协会执行副会长宋斌表示,2019年以后,“假并购“大势已去,基于产业的、能够真正为企业创造价值的并购将会迎来增长。单纯走捷径、拿市场换技术的路子已经行不通。在技术领域的海外收购难度上升,但是在提高人民消费水平和服务领域的并购还是存在大量机会。他还表示,未来以基金为主体的并购将会成为主要力量。

虽然2018年中资海外并购数据出现下滑,但意志高驰国际投资银行董事刘峰认为,中企海外并购热度不减。刘峰预计,2019年企业端(买方)更趋理性;并购目的地向欧洲、亚洲、“一带一路“沿线倾斜;交易规模上,以往的10亿美元以上的交易将会减少,中型和中小型交易将会增多。

晨哨副总裁罗小军表示,2019年世界依然充满不确定性,中资海外并购环境与往年相比已经大有不同。欧美投资保护主义加强,对外技术收购变得难以成行。全球科技和工业的竞争持续升级,欧洲、美国和中国是这一竞赛的三大主场。新材料技术及其应用、新信息技术及其应用、新生物技术及其应用成为争夺焦点。金融如何助力企业夺取科技前沿值得我们去探索。

中鹏律师事务所主任、合作人邹振东则从实操角度分享了一宗中企错失光刻机企业的并购案例。他表示,中资企业在开展海外并购过程中,存在投资决策机制不完备的问题。由于“不敏感,不决绝“,错失了很多珍贵的投资机遇。基于此,对于海外并购,邹振东认为,企业还需“战略思维,战略定力“把握好交易时机。

私募股权投资基金

私募股权投资基金在海外并购中日益扮演着特别的角色。《2018年下半年北京PE指数》显示,2018年下半年北京PE指数为114.56,环比上升0.43%,同比下降4.73%。从指数走势来看,2018年下半年北京PE指数与上一期相比略微上升,但仍低于2018年下半年水平。分项指标显示,募、投、退依然面临挑战。募资渠道不畅、资管新规的影响持续以及市场的“二八”效应显著带来的募资难问题依然显著。在退出方面,IPO依然是中国股权投资机构的首选推出方式,境外上市出现小高潮。北京一直是股权投资最活跃的地区。虽然北京地区在私募基金管理人数量上落后于上海、深圳两地,但是大额基金主要还是集中在北京。

 

对于私募股权投资基金(PE)在未来中资海外并购中发挥的作用,与会嘉宾根据自己的实际工作经验做了精彩分享。渤海华美(上海)股权投资基金管理有限公司总经理李祥生表示,作为一家PE机构,渤海华美在海外并购中可能更擅长谈判、公关,在企业管理和运营方面不具备优势。他认为,并购的核心是创造价值,不需要二级市场的炒作,拥有严格的纪律性。云月控股执行合伙人、北京股权投资基金协会执行副会长宋斌认为,海外并购应该注重两个市场的结合(国内和国外),两种机构的结合(PE和企业),以及两种行业的结合(技术和消费)。作为一家国际精品投行,刘峰董事从卖方(标的)角度做了分享。他认为海外并购过程中,首先要看卖方(标的)本身是属于家族企业还是基金控股。如果标的是基金控股企业,卖方的主要以盈利为目的,主要是价格驱动型,不在乎谁来买,但如果标的是家族控股企业,卖方可能更有一种家族情结,更希望找到具有战略协同效应的买方,来把企业做大、做强。PE的加入可以提高海外并购的成功率。邹振东律师认为,海外并购尤其是竞价型的并购在时间上很紧急,企业可能不适应这种交易机制,而PE可以帮助企业弥补这个短板。尤其是需要提交保证金和意向金的交易,企业可能在境外一时筹不到钱,这时拥有海外资金的PE将会发挥作用,他认为未来美元基金将大有可为。此外,他还呼吁我国在自贸区之上建立自由港,便利中外企业投资。姚影副处长从工作经历来看,目前产业方主导的并购越来越多,PE的作用越来越大。PE在资金补充、交易执行方面拥有更多经验,可以为企业开展海外并购过程中起到保驾护航的作用。

此外,与会嘉宾还一致认为,虽然目前中国经济发展脚步放缓,但外资对中国经济其实是充满信心的,外资入华投资并购成为2019年的一个新趋势。随着我国进一步开放资本市场,未来双边投资齐头并进的发展模式将会成为新常态。

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Harvey Yan

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