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首发问答38-首发企业客户集中度较高在何种情况下不构成重大 不利影响?

首发问答38-首发企业客户集中度较高在何种情况下不构成重大 不利影响?

问题 38、部分首发企业客户集中度较高,如向单一大客户 销售收入或毛利占比超过 50%以上,在何种情况下不构成重大 不利影响?


答:发行人来自单一大客户主营业务收入或毛利贡献占比超 过 50%以上的,表明发行人对该单一大客户存在重大依赖,但是 否构成重大不利影响,应重点关注客户的稳定性和业务持续性, 是否存在重大不确定性风险,在此基础上合理判断。


对于非因行业特殊性、行业普遍性导致客户集中度偏高的, 保荐机构应充分考虑该单一大客户是否为关联方或者存在重大 不确定性客户,是否为异常新增客户;客户高度集中是否可能导 致对其未来持续盈利能力存在重大不确定性的重大疑虑,进而影 响是否符合发行条件的判断。


对于发行人由于下游客户的行业分布集中而导致的客户集 中具备合理性的特殊行业(如电力、电网、电信、石油、银行、 军工等行业),发行人应与同行业可比上市公司进行比较,充分 说明客户集中是否符合行业特性,发行人与客户的合作关系是否 具有一定的历史基础,有充分的证据表明发行人采用公开、公平 的手段或方式独立获取业务,相关的业务具有稳定性以及可持续 性,并予以充分的信息披露。


针对因上述特殊行业分布或行业产业链关系导致发行人客 户集中情况,中介机构应当综合分析考量以下因素的影响:一是 发行人客户集中的原因,与行业经营特点是否一致,是否存在下 游行业较为分散而发行人自身客户较为集中的情况及其合理性。


二是发行人客户在其行业中的地位、透明度与经营状况,是否存 在重大不确定性风险。三是发行人与客户合作的历史、业务稳定 性及可持续性,相关交易的定价原则及公允性。四是发行人与重 大客户是否存在关联关系,发行人的业务获取方式是否影响独立 性,发行人是否具备独立面向市场获取业务的能力。


同时,保荐机构应当提供充分的依据说明上述客户本身不存 在重大不确定性,发行人已与其建立长期稳定的合作关系,客户 集中具有行业普遍性,发行人在客户稳定性与业务持续性方面没 有重大风险。发行人应在招股说明书中披露上述情况,充分揭示 客户集中度较高可能带来的风险。符合上述要求,一般不认为对 发行条件构成重大不利影响。

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Harvey Yan

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