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市场讨论较多的几个问题: 募集资金超募

市场讨论较多的几个问题: 募集资金超募

本文源自 2010 年 10 月 14 日保代培训

证监会 李明

募集资金超募

最低发行量限制、价格的放开、投融资管理体制等因素导致出现募集资金超募现 象;

有观点认为:这部分超募资金原来进入打新的投资者手里,有超募后进入了上市 公司,有利于上市公司发展;

也有观点认为:监管部门不应该监管募集资金量,募集资金量应由市场决定;

也有观点认为:上市公司获得了更多的资本,对公司会产生积极的财务影响,实 质上是在上市公司和新股之间的重新分配;

从审慎角度来看,询价机制需要询价机构有较高的定价水平;对上市公司管理层 也有较高的要求;

解决思路:目前好的建议是存量发行。

关于“存量发行”的争议:

赞同的理由:1、存量发行有稳定价格的作用;2、能解决部分超募的问题;3、
是一种市场机制,是市场的组织部分;
反对的理由:1、老股东套现迅速,不利于公平;2、容易导致 PE 腐败和突击入 股;3、不符合公司法 142 条公开发行前已发行的股份 1 年内不得转让的法律规 定;(破解:存量发行是上市前进行的,不适用上市后的条件)4、不符合国务院 99 号文“任何股东不得以公开发行股票的方式转让股票”。(破解:不是非法发行, 不适用)5、存量发行不符合证券法和发行管理办法关于公开发行的说法和定义 (破解:改成“老股配售”);
思考:解决超募,除了存量发行还有什么思路?

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Harvey Yan

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