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证监会关于拟IPO公司国有资产流失的审核特点分析

证监会关于拟IPO公司国有资产流失的审核特点分析

作者:林日升 PE实务特邀研究员

微信:rishenglin

采编:刘乃进

微信:naijin02

本文之发布已获作者授权

根据反馈意见,证监会的审核特点为:

1.关注增资、减资、改制、股权激励及包括股权在内的资产转让等过程中是否存在国有资产流失;

2.审核细致,例如可能对相关定价进行比较,例如前次增资价格与本次拍卖价格,股权定价与资产的比较等;

3.如果拟IPO公司存在涉及国资的历史瑕疵(例如评估、备案、审批及交易场所瑕疵),必然问及“是否存在国有资产流失”;

4.可能明确要求拟IPO国企提供主管国资委及政府出具的确认公司历史沿革等事项合规性的函件。

以下为相关反馈意见:一、增资相关反馈意见

与增资相关的反馈意见主要关注公司工商登记、增资程序是否合法合规;是否获得了主管部门的批准和确认;增资价格是否合理。证监会可能将增资价格与相近时间段内增资价格及每股净资产价格进行比较,同时并关注用于增资资产的作价情况。国有股东以高于净资产的价格增资、非国有股东以实际价值低于作价的非货币资产出资均可能有国有资产流失的嫌疑。

江苏金融租赁股份有限公司首次公开发行股票申请文件的反馈意见 2017-08-02

(8)涉及国资的,补充说明相关增资及转让是否主管部门的批准,相关批准部门是否具有权限,是否履行了相关的国资评估、备案、审批等法律程序,是否在评估有效期内进行转让,是否公开征集其他受让方,是否在规定的交易场所交易,相关定价是否公允,是否存在纠纷或潜在纠纷,是否存在国有资产流失情形,是否存在瑕疵,相关瑕疵是否对本次发行构成障碍。……(12)请补充提供江苏省国资委出具《省国资委关于确认江苏金融租赁股份有限公司历史沿革合规性的请示》、江苏省人民政府办公厅出具《省政府办公厅关于确认江苏金融租赁股份有限公司历史沿革等事项合规性的函》。

浙江绍兴瑞丰农村商业银行股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见 2017-08-02

4、招股说明书披露,2006年6月,发行人股东会决议向原股东募集3.5亿股新股,募集价格为1.15元/股,低于发行人当时剔除注入土地后的每股净资产1.44元,最终部分股东认购了上述新增股份。(1)请保荐机构和发行人律师核查并披露该次募股价格低于每股净资产的原因及合理性,是否存在国有资产流失或股东侵占国有资产的情形,是否存在纠纷或潜在纠纷;(2)请保荐机构和发行人律师核查该次增资扩股是否履行了法定的审批、备案或评估程序,是否合法合规,并发表明确意见。 二、减资相关反馈意见

与减资相关的反馈意见主要关注有关减资程序是否合规;是否损害债权人利益;公司注册资本是否真实、充实;国有股东减资价格是否公允及相关瑕疵处理情况。如果国有股东以较低的减资价格减持公司股权,则可能有国有资产流失的嫌疑。

湖南科创信息技术股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见 2017-10-16

国有股东铁道实业持有发行人的股权变动存在瑕疵。……(3)2001年8月20日,公司股东会决议同意铁道实业减持125万元;2001年8月26日,公司股东会决议通过利润分配方案和增资方案,铁道实业按减持后所持股份130万元分红31.11万元,获资本公积转增股本4.68万元。请发行人说明:利润分配方案的股权登记日,利润分配时铁道实业尚未完成减持的工商变更登记,按减持后股份分红的合法性、合理性,是否造成国有资产流失,是否获得有权部门批准或确认。(4)保荐工作报告显示,2001年8月,铁道实业减资价格,及其后的利润分配和增资价格有失公允,此事项已于2005年整改。请发行人详细说明整改情况,整改方案是否获得有权部门批准或确认,整改之后是否仍存在国有资产流失情形。

贵州燃气集团股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见 2017-09-04

2、根据招股说明书披露,2015年,贵州燃气有限以其合法拥有货币对六盘水公司进行增资,其认缴出资额占六盘水公司注册资本的比例为51%,取得六盘水公司的控制权。请保荐机构、发行人律师说明并披露本次增资收购的程序是否合规,涉及国有资产的,是否符合国有资产管理的有关规定,是否造成国有资产流失,本次收购相关的资产、债权债务处置、职工安置的具体情况,是否存在纠纷或潜在争议,重组增资相关价款支付的情况,有关减资程序是否合规,是否损害债权人利益,六盘水公司的注册资本是否真实、充实,请对本次重组是否构成发行人主营业务重大变化进行分析并发表明确意见。 三、改制相关反馈意见

与改制相关的反馈意见主要关注改制程序是否合法合规,法律法规对改制程序的规定是防止国有资产流失的利器,存在瑕疵的程序造成国有资产流失的可能性较高。

河南省交通规划设计研究院股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见 2017-10-13

发行人前身为河南省交通规划勘察设计院,是由河南省交通厅于1964年设立的事业单位。请发行人说明其改制为有限公司的过程是否合法合规、是否取得有权部门批准或确认、是否涉及国有资产流失、有无潜在纠纷。请保荐机构、律师核查并发表明确意见。

镇海石化工程股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见 2016-07-14

 1、关于股权沿革。请:(1)关于1993年至1998年发行人前身历史沿革,请补充披露1993年至1998年发行人前身设立及历次股权变动时出资资产的明细、来源、作价依据、是否经过评估、是否办理产权变更等。(2)关于镇海炼化工程改制为镇海石化有限,请补充披露参与改制资产明细及未参与改制部分的净资产(账面价值3,715.35万元)由镇海炼化收回的具体过程,包括但不限于资产明细、作用、作价依据。改制后镇海炼化的股权及业务沿革,发行人与其在资产、人员、财务等是否相互独立。(3)关于中转油库项目以及国储项目,请补充披露改制后仍由镇海石化管理过程中的资产、人员、财务等是否相互独立及2004年以后的权益划分的具体过程。(4)关于职工补偿补助金及经营者岗位激励股的量化,请保荐机构及发行人律师就该过程是否履行了相应的法律程序、是否符合政策和法律依据、是否造成国有资产流失发表意见。(5)关于职工持股会及其清理,请保荐机构及发行人律师核查清理过程是否符合合法合规,股权中是否尚存在信托、委托代持等名义股东与实际股东不一致的情形,是否存在股权权属不清等潜在法律纠纷的情形,并说明核查过程。(6)关于股权沿革。请补充披露发行人历次出资、增资及股权转让的资金来源、合法性。股权转让的原因、价格、定价依据及其合理性、价款支付情况以及是否履行了必要的法律程序。涉及未分配利润及资本公积转增的,是否存在需补缴的个税。发行人自然人股东是否均为发行人员工,与本次发行人中介机构及其签字人员是否有关联关系。 四、股权激励相关反馈意见

股权激励常伴随着改制,反馈意见关注职工补偿补助金及经营者岗位激励股的量化情况;股权激励的程序;股股权激励方案的北京和实施情况。如果在股权激励中授予员工过多的股权,或以低对价贱卖国有企业股权及国有资产就可能有较高的国有资产流失的嫌疑。

湖南科创信息技术股份有限公司创业板首次公开发行股票申请文件反馈意见 2017-10-16

国有股东铁道实业持有发行人的股权变动存在瑕疵。……(5)保荐工作报告显示,发行人整体变更时作出的股权激励方案未及时向国有资产监督管理部门履行审批、备案程序,此事项已进行整改。请发行人详细说明股权激励方案背景和实施情况,整改情况,整改方案是否获得有权部门批准或确认,整改之后是否仍存在国有资产流失情形。请保荐机构、发行人律师核查并发表意见,说明核查过程,并对国有股权历次变动合法合规性、整改方案合法合规性、是否造成国有资产流失、是否构成本次发行上市的法律障碍发表明确意见。

镇海石化工程股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见 2016-07-14

 1、关于股权沿革。……(4)关于职工补偿补助金及经营者岗位激励股的量化,请保荐机构及发行人律师就该过程是否履行了相应的法律程序、是否符合政策和法律依据、是否造成国有资产流失发表意见。(5)关于职工持股会及其清理,请保荐机构及发行人律师核查清理过程是否符合合法合规,股权中是否尚存在信托、委托代持等名义股东与实际股东不一致的情形,是否存在股权权属不清等潜在法律纠纷的情形,并说明核查过程。(6)关于股权沿革。请补充披露发行人历次出资、增资及股权转让的资金来源、合法性。股权转让的原因、价格、定价依据及其合理性、价款支付情况以及是否履行了必要的法律程序。涉及未分配利润及资本公积转增的,是否存在需补缴的个税。发行人自然人股东是否均为发行人员工,与本次发行人中介机构及其签字人员是否有关联关系。五、包括股权转让在内的资产转让相关反馈意见

反馈意见主要关注资产转让是否经有权部门批准或确认;是否履行国有资产评估及备案等程序;定价是否公允合理。国有企业受让资产,国有企业转让国有资产都可能被问及是否存在国有资产流失。程序与定价是主要的审核对象。

北洋出版传媒股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见 2017-10-13

关于发行人报告期内历次股份变动情况。(1)说明2013年至2014年增资、股份转让价格的确定依据,说明相关税款缴纳情况;(2)详细说明2016年股份拍卖价格显著低于2013年增资价格的原因,说明实际控制人通过汇洋基金参与该次股份拍卖的原因,说明本次拍卖价格是否低于每股净资产,是否存在国有资产流失的情形。请保荐机构、会计师说明核查程序和结论,并发表意见。

云南神农农业产业集团股份有限公司首次公开发行股票申请文件反馈意见 2017-09-29

22、发行人受让滇东食品股权的过程,涉及国有资产转让及评估等问题。(1)请保荐机构、发行人律师详细说明受让过程,并在招股书中补充披露;(2)请保荐机构、发行人律师说明发行人履行的法律程序,是否按规定履行国有资产评估备案程序,是否符合国有资产管理规定,是否涉及国有资产流失,是否取得有权主管部门确认。请保荐机构、发行人律师核查并发表明确意见。

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Harvey Yan

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